Портфельная теория Марковица — это практический метод выбора инвестиций с целью максимизации их общей доходности при приемлемом уровне риска. Эта математическая основа используется для создания портфеля инвестиций, который максимизирует сумму ожидаемого дохода для коллективного заданного уровня риска.
Американский экономист Гарри Марковиц стал основоположником этой теории в своей работе «Выбор портфеля», которая была опубликована в журнале Journal of Finance в 1952 году.1 Позднее он был удостоен Нобелевской премии за работу над современной теорией портфеля.2
Ключевым компонентом теории MPT является диверсификация. Большинство инвестиций — это либо инвестиции с высоким риском и высокой доходностью, либо инвестиции с низким риском и низкой доходностью. Марковиц утверждал, что инвесторы могут добиться наилучших результатов, выбрав оптимальное сочетание этих двух видов инвестиций на основе оценки их индивидуальной толерантности к риску.
Современная трактовка теории Гарри Марковица
Современная теория портфеля начинается с принципа, что инвесторы должны максимизировать ожидаемую доходность любого инвестиционного портфеля, учитывая уровень риска, который они считают приемлемым. Оптимальный инвестиционный портфель затем диверсифицирует инвестиции по различным активам, принимая во внимание структуру корреляции. Прослеживая линию портфелей с самой высокой доходностью для каждого уровня риска, мы получаем эффективную границу оптимальных результатов риска-доходности.
Портфель, который обеспечивает самую высокую доходность на единицу риска, называется касательным портфелем и находится путем проведения касательной линии в плоскости риска-доходности между безрисковой ставкой и эффективной границей. Интерпретация этой линии, которая называется линией рынка капитала, заключается в том, что мы можем получить наилучший компромисс между риском и доходностью, инвестируя в касательный портфель, а затем выбирая желаемую величину риска, комбинируя с длинной или короткой позицией в безрисковой инвестиции.
Эффективная граница Марковица
Важный момент, как признал Марковиц и поколения инвесторов после него, заключается в том, что для заданного уровня риска можно спроектировать портфели с разной ожидаемой доходностью. И наоборот, для заданной ожидаемой доходности можно спроектировать портфели с более низким уровнем риска, чем другие. Оптимальные портфели, расположенные в сладкой точке эффективной границы, как правило, имеют более высокую степень диверсификации, чем субоптимальные, которые обычно менее диверсифицированы.